觀點|ERC-20比特幣還在起步階段 ,「質押量暴漲」背後的經濟動機是?

在 DeFi 的推動下,ERC-20 比特幣進一步發展。鑑於以太坊已經率先成為構建這些 DeFi 協議的主要平台,比特幣社群需開始接受這些協議,而不是繼續堅持零和博弈。畢竟,自比特幣誕生以來,實現去中心化金融一直是重要目標。本文源自於 Lucas Outumuro 部落格文章《Why Bitcoin on Ethereum is Just Getting Started》,由專欄作者 以太坊愛好者 編譯、撰寫及整理。
(補充知識:新手科普|比特幣 DeFi 是什麼?比較 wBTC、RenBTC、RSK
(前情提要:wBTC單日鑄造破新高!Coinlist日產「570萬鎂」比特幣代幣,Defi仍有一線生機?

 

11 年前誕生以來,比特幣的使用場景和說理方式已經發生了重大變化,從 「點對點現金」、到 「匿名暗網貨幣」、再到 「數位黃金」,等等。

這麼多年來,只有一個核心部分沒有改變:去中心化金融。正如中本聰在比特幣白皮書中提到的那樣:

網路貿易幾乎完全依賴於金融機構作為可信第三方來處理電子付款。雖然該系統能夠很好地處理大多數交易,但是其基於信任的模型依然存在很多固有弱點。

該白皮書提出了一種去中心化電子交易系統,引入了區塊鏈和工作量證明的概念。雖然比特幣取得了顯著進步,但是作為一種免信任的金融服務工具,它依然無法實現大規模採用。

據蘇黎世大學的研究論文顯示,閃電網路不僅採用率低,而且中心化程度越來越高,比特幣總鎖定量的 80% 都集中在 10% 的節點手中。

同樣地,基於比特幣 Omni 層的 USDT 的交易量和供應量都在下降,凸顯了在比特幣區塊鏈上提供金融服務的弊端。

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這不是在抹黑比特幣。我個人認為比特幣有潛力成為價值儲存工具。

我想強調的是,憑藉其高度去中心化和安全性,比特幣能夠拓展出更多用途。與此同時,以太坊和其它智能合約協議也在圍繞「可編程貨幣」這一概念促進生態系統的發展。

受到比特幣概念的啟發,很多新型去中心化服務湧現出來,接過了比特幣顛覆金融服務的火炬。

作為一個免許可的開源協議,以太坊上已經形成了蓬勃發展的去中心化應用生態。雖然 DeFi 一詞興起不久,但是我認為 DeFi 領域是由比特幣主導的,而且沒有比特幣就不可能實現。隨著這些協議重塑金融業,比特幣有可能與其它密碼學貨幣形成共生關係,推動整個密碼學貨幣產業發展。

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經濟動機

由於比特幣跨鏈難度很高,以太坊區塊鏈上的比特幣都被轉化成了 ERC20 代幣。

這些 ERC20 代幣 1:1 錨定比特幣,即,每個 ERC 20 代幣背後都有一個比特幣背書。

wBTC 是首個公認的 ERC-20 比特幣,於 2019 年 1 月發行。wBTC 由一個類似 USDC 發行方 Circle 的聯盟領導;由於 wBTC 要求其持有者信任為 wBTC 背書的託管機構,renBTC 和 tBTC 等免信任型 ERC-20 比特幣異軍突起。

2020 年初,儘管已經發行了一年, wBTC 的市值只有 500 萬美元不到。

在第一年,wBTC 的採用率如此低,可能是因為缺乏集成和功能,相比比特幣沒有明顯的優勢。隨著 DeFi 集成 ERC-20 比特幣,並在此基礎上提供用戶服務,這一情況開始發生改變。

5 月,MakerDAO 接受了 wBTC 作為 DAI 的擔保品,標誌著比特幣在以太坊上的突破。

此外,還有一些協議提供關於 ERC-20 比特幣的金融服務。

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這些集成對 DeFi 和比特幣來說是雙贏的:既為 DeFi 協議增加了流動性,又鎖住了比特幣的流通量。

雖然以比特幣作為擔保品的貸款服務拉動了用戶對 wBTC 的需求,但是過去幾個月來,賺取複利才是促使此類比特幣實現拋物線增長的真正原因。

Curve 上的 sBTC/renBTC/wBTC 資金池將大量比特幣吸引到了以太坊上,尤其是在 CRV 治理型代幣發行之後。在 4 天內,流入 Curve 的比特幣翻了兩番,從 4500 萬美元增至 2 億美元以上。

(source:Curve.fi 統計數據)

尤其引人注目的是,Curve 上 ERC-20 比特幣鎖定量的增長速度已經超過了穩定幣。得益於多方面的激勵措施,以太坊上鎖定的 ERC-20 比特幣的質押量已達 8 億美元,約佔比特幣總供應量的 0.38%。

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雖然 Curve 為 ERC-20 比特幣提供的 50% 以上的年化收益率是否具有可持續性這一問題仍存在爭議,但是 Curve 已經成功產生了正反饋循環。

提供流動性的用戶可以獲得 CRV 作為流動性挖礦獎勵,從而導致 Curve 中鎖定的價值增加;這樣一來,治理型代幣 CRV 的潛在價值上升,激勵更多用戶提供流動性。此外,從理論上來說,這會拉動用戶對這種會產生收益的資產的需求。

比特幣也會從中受益,因為越來越多投資者會為了獲得流動性挖礦收益而鎖定 ERC-20 比特幣,使比特幣的市場拋壓變小。

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提高 ERC-20 比特幣的採用率

通過分析 IntoTheBlock 的關鍵鏈上指標,我們發現 ERC-20 比特幣的發展主要由巨鯨和機構投資者推動。

這點體現在 wBTC 和 renBTC 持有者的平均餘額上,分別是 9.5 萬美元和 21.7 萬美元。

鑑於用戶將其持有的比特幣 ERC-20 代幣化並存入 DeFi 協議需要支付高昂的 Gas 費,使用者多為巨鯨和機構投資者這點不足為奇。

因此,持有這些代幣的地址總數並未大幅增加,例如,持有 wBTC 和 renBTC 的地址總數分別為 4600 和 750。另一點原因是,除了早期採用者之外,普通的散戶投資者需要更長的時間來信任,並學習如何使用這些會產生收益的另類比特幣。

隨著以太坊 2.0 臨近上線,DeFi 協議開始整合 Layer 2 解決方案,Gas 成本可能會降低,讓用戶能夠將少量比特幣 ERC-20 代幣化。

延伸閱讀:期待落空!V神 : 以太坊2.0基礎層擴容要「再等幾年」,中短期仍須靠Layer 2方案

此外,USDC 最近開始採用的 「元交易」 等新功能可以讓用戶無需持有以太幣即可轉移 ERC-20 代幣,從而幫助新用戶減少摩擦。雖然目前還不清楚這些創新舉措多久才能實現,但是它們必定能更好地將比特幣引導到以太坊上。

隨著密碼學貨幣領域將重點轉向高收益項目,我認為將有很大一部分比特幣持有者加入這一趨勢。

通過 Hodler 指標,我們可以觀察到,有 2069 萬個地址持有的共計 1170 萬個比特幣,在超過一年的時間裡都沒有動過。

因為能夠生息的 DeFi 和 CeFi 方案比較新穎,這些囤幣者可能大部分都無法從比特幣持倉中賺到什麼。

延伸閱讀:長期 #₿ullish 信號?Glassnode數據:63% 比特幣總供應量握在「Hodlers」手中

(source:IntoTheBlock’s Bitcoin Ownership Metrics)

由上圖可見,由將近 2/3 的比特幣持有者近一年來沒有轉移過手中的比特幣。

我預計,隨著越來越多長期持幣者受到 DeFi 高收益的吸引,這一比例將會降低。當然了,通過這些協議的相關風險和學習曲線來看,我能預見到,絕大部分比特幣持有者在接下來的幾年仍會繼續持幣。

然而,隨著密碼學貨幣產業及比特幣用例的發展,這一趨勢很有可能持續數年。

展望未來

鑑於產業內技術飛速發展,接下來 10 年,不只是現有 DeFi 協議需要 ERC-20 比特幣,還有不斷湧現的創新項目。

由於 DeFi 具有免許可性,DeFi 協議將更容易提供支持 ERC-20 比特幣的金融服務。

然而,與此同時,短期內使用 ERC-20 比特幣的風險可能會增加,尤其是當 DeFi 協議部署越來越多未經審計的智能合約,並在一夜之間吸引數百萬資金時。

遺憾的是,我認為 ERC-20 比特幣遲早會遭到駭客攻擊,可能會導致其進展停滯至少幾個月。

除了 DeFi ,我預期以太坊的其它領域將提出不同的獎勵機制,引發新的快速增長周期,就像我們正在經歷的流動性挖礦熱潮一樣。其中,ERC-20 比特幣有可能被用來獎勵那些通過提供增值服務來為 DeFi 協議帶來正向反饋循環的用戶。

如上文所述,這些舉措將創造雙贏的局面,既能增加用戶對比特幣的需求,又能鼓勵更多用戶採用以太坊上的協議。

總的來說,自中本聰發佈白皮書以來,比特幣已經發展了很長一段時間,湧現出了許多過去無法想像的用例。在 DeFi 的推動下,ERC-20 比特幣進一步發展。我預計,隨著成本降低、摩擦減少,這一趨勢將會加快。

鑑於以太坊已經率先成為構建這些 DeFi 協議的主要平台,我建議比特幣社群接受這些協議,而不是繼續堅持零和博弈。

畢竟,自比特幣誕生以來,實現去中心化金融一直是重要目標。

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