10月《選擇權產品研究報告》:BTC未平倉合約量超過20億美元、火幣推出「USDT本位正向選擇權」

截至目前,比特幣選擇權市場的持倉量超過 20 億美元。而未來隨著數位資產衍生產品不斷增加,市場定價機制逐漸完善,數位資產的價格將會更加理性。而中國加密交易所火幣(Huobi)在 9 月推出選擇權商品,為首個 USDT 本位的正向選擇權合約。
(前情提要:市場分析|2020 第二季.加密貨幣「衍生品交易所」產業研究報告〈下〉

 

要點總結

一、2017 年末,芝加哥選擇權交易所(CBOE)與芝加哥商品交易所(CME)推出比特幣期貨合約,同一時期,LedgerX 啟動其首個長期交易的比特幣期貨選擇權(LEAPS)。自 2018 年年初,市場開啟了漫長的熊市,現貨市場無法帶來具備足夠吸引力的收益,這時天然具備槓桿屬性的數位資產衍生品市場受到投資者的關注。

二、截至目前,比特幣選擇權市場的未平倉頭寸金額超過 20 億美元。

按照傳統資產類比,金融衍生品的市場規模一般高於底層資產的十倍以上。目前數位資產的衍生品仍處於市場導入期,距離成熟穩定的市場形態存在很大的空間,以選擇權期貨為代表的衍生產品市場仍然存在爆發性增長空間。

三、2018 年 BitMEX 等公司開始推出成熟的選擇權產品,數位資產選擇權開始形成真正意義上的交易市場。隨著數位資產期貨市場的成熟和投資者對於數位資產二級市場的認知逐漸強化,大家開始意識到衍生品對於投資的重要意義。直到 2020 年,數位資產選擇權市場迎來了自身爆發。

四、Deribit 創辦人 John Jansen 是一名荷蘭交易所的選擇權做市商,由於深耕數位資產選擇權市場多年,目前 Deribit 佔據 90% 以上的的比特幣選擇權市場份額。

五、Huobi 在 2020 年 9 月份推出選擇權產品,Huobi 選擇了 *歐式選擇權模式,並且是市場內首個 USDT 本位 *正向選擇權合約。

六、Huobi 的選擇權產品在研究和設計上遵循被市場廣泛接受的歐式選擇權,針對在時間範圍內有當週、次週、季度合約,每個時間週期至少有五個執行價格可供投資者選擇,並且可以根據行情變化靈活選擇選擇權的委託方式。

七、參考國際大宗商品及貴金屬,連續的期貨選擇權合約使得投資者對標的資產未來價格的變動具備更加清晰的理解。未來隨著數位資產衍生產品的不斷增加,市場定價機制不斷完善,數位資產的價格將會更加理性。

*歐式選擇權(European Option):指買方有權利、但無須負義務,而只能在到期日當天,以履約價格買進或賣出標的資產,亦即這種選擇權不可提早執行,迨至到期時雙方仍是以履約價格進行交割。(資料來源:金管會銀行局

1. 數位選擇權市場

1.1 數位資產市場的形成

2008 年中本聰發布了比特幣白皮書《比特幣:一種點對點的電子現金系統》。2009 年 1 月 3 日,比特幣創世區塊誕生,憑藉其核心算法的底層邏輯具備天然的貨幣屬性。

比特幣不依靠特定貨幣機構發行,使用整個 P2P 網路中眾多節點構成的分散式資料庫來確認並記錄所有的交易行為,並使用密碼學的設計來確保比特幣流通各個環節安全性。自從 2007 年中本聰通過挖礦的形式獲得第一枚比特幣以來,數位資產所具備的不可複製等屬性,使得其具備投資和交易的價值。

過去十二年中,以比特幣為代表的數位資產逐漸在全球範圍內形成價值共識,比特幣的巨大增值所帶來的財富效應吸引了全世界投資者的關注,人們逐漸意識到數位資產的底層邏輯或將使其成為比黃金更好的核心資產。

2019 年比特幣收益率與傳統資產的收益率比較,來源:Yahoofinance, TokenInsight

延伸閱讀:川普染疫動搖「數位黃金」的避險地位?比特幣再曝短,難以脫鉤主流股市

1.2 數位資產衍生品市場

比特幣的成功使得投資者對於數位資產投資充滿興趣,隨著參與二級市場交易的投資者越來越多,一些公司開始創建關於數位資產的交易平台,提供各種數位資產的交易服務,以選擇權和期貨為主的衍生品市場逐漸開啟。

與現貨投資不同,衍生品只需要投資者支付一定比例的保證金即可進行全額交易,具有槓桿效應,為投資者提供放大收益和套期保值的功能。目前的衍生品市場主要分為期貨市場和選擇權市場。

1.2.1 數位產品期貨市場

2017 年末,芝加哥選擇權交易所(CBOE)與芝加哥商品交易所(CME)推出比特幣期貨合約,同一時期,LedgerX 啟動其首個長期交易的比特幣期貨選擇權(LEAPS)。自 2018 年年初,市場開啟了漫長的熊市,整體交易量的急劇下降,現貨市場無法帶來瘋狂收益,這時天然具備槓桿屬性的期貨市場受到投資者的關注。

1.2.2 數位產品選擇權市場

數位資產選擇權產品更為複雜,早在 2012 年就有數位資產團隊推出過類似產品,但是由於市場對於數位資產的認知程度不夠,效果一般。

在 2018 年 BitMEX 和 Deribit 等業內領先公司紛紛開始推出成熟的選擇權產品,數位資產選擇權開始形成真正意義上的交易市場。

直到 2020 年,隨著數位資產期貨市場的成熟和投資者對於數位資產二級市場的認知逐漸強化,大家開始意識到衍生品對於投資的重要意義,數位資產選擇權市場迎來了自身爆發。

2019Q2-2020Q2 數位資產衍生品市場交易量,來源:TokenInsight

2. 數位資產選擇權產品的屬性

2.1 選擇權產品的介紹

選擇權屬於基於資產價格的金融合約,該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利,通常將選擇權按交易方向來分成看漲選擇權和看跌選擇權。

2.1.1看漲選擇權

看漲選擇權(Call Option)又稱認購選擇權、買進選擇權,指選擇權的購買者擁有在選擇權合約有效期內按執行價格買進一定數量標的物的權利。

2.1.2看跌選擇權

看跌選擇權(Put Option)又稱認沽選擇權、賣出選擇權,是看漲選擇權的對稱。指購買者在將來某一天或一定時期內,按規定的價格和數量,賣出標的物的權利。

選擇權屬於基於底層資產價格變化的金融衍生品,其賦予選擇權擁有者按照固定價格買賣底層資產的權利。對於數位資產而言,目前尚不存在普遍接受可以為投資者提供參考的估值體系。其短暫的歷史價格參考意義也非常有限。因此對於數位資產的定價,無論是直接估值還是相對估值都存在很大困難。

估值體系的複雜性使得投資者不容易形成一致的價值共識,數位資產從被人接受以來,價格一直伴隨著巨大的波動。選擇權的出現有利於增加投資者的選擇和方式,為數位資產提供更豐富的定價基礎。

2.2 數位資產選擇權產品的構成要素

數位資產選擇權本身是以數位資產為底層標的的衍生品,旨在為投資者提供多種選擇。投資者可以通過買賣選擇權的方法實現價格鎖定或者增強收益,亦可通過分析選擇權合約的特點來實現自身的投資目的。

2.2.1 選擇權產品的要素

選擇權作為對資產以約定價格進行未來買賣的合約。其構成要素為:權利金(選擇權價格)、執行價格、時間、標的資產、履約保證金。

2.2.2 權利金:

權利金是選擇權的價格。選擇權權利方(買方)將權利金支付給選擇權義務方(賣方),以此獲得選擇權合約所賦予的權利。

2.2.3 執行價格:

又稱為履約價格,在合約中所規定,選擇權買方行權時的交易價格;

2.2.4 時間(到期日):

合約有效期截止的日期,也是選擇權買方可行使權利的最後日期;

2.2.5 標的資產:

選擇權合約對應的標的資產;

2.2.6 履約保證金:

履約保證金僅限於選擇權的賣方,由於選擇權買方的損失僅限於購買選擇權所支付的權利金。與此相反,選擇權賣方作為提供方,履行被買方行權的義務。為保證交易的順利進行,選擇權的賣方必須按照一定規則繳納保證金,並每日維持足額的保證金。

比特幣選擇權產品(以 Huobi 合約為例),來源:Huobi

2.3 選擇權投資的價值

2.3.1 投資組合的實現

因選擇權的投資價值不僅限於單筆買賣,選擇權在構建投資組合中同樣可以發揮很大作用。利用選擇權產品可以對自身持有的數位資產進行風險鎖定和收益保全。採用合理的選擇權結構可以通過預測市場的波動情況來賺取收益。選擇權改變了單純依靠買賣價差實現資產增值的收益方式,給予投資者應對市場變化的更多選擇。

2.3.2 跨式選擇權

跨式選擇權(Straddle)又被稱為「同價對敲」,是一種做多/空市場波動率的組合選擇權投資策略;指投資人以相同的執行價格同時購買或賣出相同到期日相同標的資產的看漲選擇權和看跌選擇權。

如果投資者認為市場將會受到衝擊,出現劇烈波動,便可以利用多頭跨式選擇權策略來構建投資組合以實現收益。即同時購買看漲選擇權和看跌選擇權,等待未來市場出現巨幅波動,屆時進行交易執行權。

如果投資者認為未來一定時間段內,數位資產市場變動有限,那麼也可以通過反向操作即同時賣出看漲和看跌選擇權以獲取賣出選擇權的權利金收益。

我們舉一個應對市場風險使用跨式選擇權進行投資的例子:由於世界主要經濟體集中於北半球,在未來的冬季來臨後,預測疫情會存在反覆的風險,可能會對世界經濟形成真正意義的二次衝擊,進而影響數位資產價格中樞。投資者可以構建做多波動率的跨式選擇權多頭以獲取收益。

根據上述的投資邏輯,比特幣的價格將會超過目前的價格區間,我們可以同時買入 BTC 1225 看漲 10,000 · 季度、BTC 1225 看跌 10,000 · 季度。BTC 1225 看漲 10,000 · 季度的選擇權價格是 1,580 USDT,BTC 1225 看跌 10,000 · 季度的選擇權價格是 855 USDT,用戶合計所付出的成本是 2,435 USDT(不考慮時間成本和手續費)。

如果在 2020 年的 12 月 25 日選擇權行權日,比特幣的價格區間波動超過 7,565 USDT-12,435 USDT 的區間,那麼用戶就可以行權獲取收益。

Long Straddle & Short straddle,來源:TokenInsight

2.3.3 蝶式選擇權

蝶式套利(Butterfly)是利用不同交割月份的價差進行套期獲利。由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成。它是一種應對一段時間範圍內資產價格變化的選擇權策略。蝶式選擇權的風險有限,同時盈利也有限。

以蝶式選擇權多頭為例,如果投資者預期數位資產將會在未來一段時間出現穩定上漲的行情,那麼投資者可以通過買入 9 月的比特幣合約,賣出 10 月份合約,買入 11 月份合約進行蝶式選擇權多頭的構建,以獲取組合收益。

Long Butterfly & Short Butterfly,來源:TokenInsight

2.3.4 選擇權投資對於投資者的要求

在數位資產市場逐漸成熟的過程中,市場參與者開發設計了越來越多的投資工具,有助於投資者管理風險與放大收益。不過選擇權作為複雜的金融衍生產品,投資者在以選擇權作為投資工具進行操作時,不僅需要了解選擇權所賦予自身的買賣權利;還需要具備較高層次的數理認知和金融知識,評估未來單一因素對選擇權價格的動態影響,衡量某一因素衝擊對選擇權以及選擇權投資組合的風險水平。

選擇權交易時涉及的相關參數:

  • 隱含波動率:又稱「引伸波幅」,是指市場價格所反映出的內在波動率
  • Delta:衡量標的資產價格變動時,選擇權價格的變化幅度
  • Gamma:衡量標的資產價格變動時,選擇權Delta值的變化幅度
  • Theta:衡量隨著時間的消逝,選擇權價格的變化幅度
  • Vega:衡量標的資產價格波動率變動時,選擇權價格的變化幅度
  • Rho:衡量利率變動時,選擇權價格的變化幅度

延伸閱讀:投資觀點|如何結合現貨和衍生品市場數據觀測比特幣趨勢?

3. 火幣數位資產選擇權產品分析

3.1 數位資產選擇權產品市場

根據 Skew 的數據顯示,截至 9 月 25 日,比特幣選擇權市場的未平倉頭寸金額超過 20 億美元。與傳統資產類比,金融衍生品的市場規模一般高於底層資產的十倍以上。

按照目前數位資產的衍生品仍處於市場導入期,距離成熟穩定的市場形態存在很大的空間,以選擇權期貨為代表的衍生產品市場仍然存在爆發性增長空間。

目前來看,憑藉對於數位資產選擇權市場的先發優勢,Deribit 牢牢佔據著選擇權市場絕對份額( 80%-90% 的市場份額),隨著幣安、火幣、OKEx、bit.com 等交易所在 2020 年紛紛推出了選擇權產品,數位資產選擇權市場迎來爆發元年。未來數位資產選擇權的市場將出現群雄逐鹿的局面。

比特幣選擇權未平倉合約,來源:Skew
比特幣選擇權市場結構,來源:Skew

3.2 數位資產選擇權產品

在 2016 年,以 Deribit 為代表的數位資產交易所開始了在數位資產選擇權領域的探索。

2019 年 12 月美國商品期貨交易委員會(CFTC)正式批准 Bakkt 開展比特幣選擇權衍生品,芝加哥商品期貨交易所在 2020 年 1 月份正式推出旗下的比特幣選擇權產品。其他數位資產交易所則都是在近年方才陸續試水。

2020 年 9 月 1 日,火幣推出以 USDT 為本位的正向比特幣選擇權合約。

各家交易所比特幣選擇權的市場份額,來源:Skew
比特幣選擇權交易市場交易變化,來源:Skew

3.2.1 Deribit 選擇權產品

Deribit 創辦人 John Jansen 是一名荷蘭交易所的選擇權做市商。在 2015 年之後開始對數位資產產生了濃厚的興趣, John Jansen 成立 Deribit 正式進入數位資產衍生品市場,公司的交易平台在 2016 年正式上線。

由於具備專業的金融知識和技術團隊,Deribit 的選擇權交易系統獲得了先發優勢。Deribit 推出的是以比特幣為標的資產的歐式選擇權,交易界面採用標準的 T 字報價結構。Deribit 由於深耕數位資產選擇權市場多年,目前佔據第一的比特幣選擇權市場份額。

3.2.2 BitMEX 選擇權產品

BitMEX 是最早推出選擇權產品的幾個交易所之一。2018 年 BitMEX 推出了自己的選擇權產品 UP/DOWN 合約。不過BitMEX 在期貨市場的成功並沒有延續到選擇權市場,因為 UP/DOWN 合約在買賣上存在一定的限制:

首先客戶不能夠建立空頭頭寸,BitMEX 的選擇權用戶只能以用戶的身份買入看漲合約。所有市場的產品均由 BitMEX 的做市商提供,這樣的市場機制無疑會受到單邊定價的影響。選擇權的買賣存在不對稱導致定價缺乏效率,相較於 Deribit 的標準靈活,可以雙向交易的歐式選擇權,BitMEX 失去了一定競爭力。

由於產品設計的缺陷,BitMEX 在 2020 年 1 月下架了選擇權產品:BitMEX UP (上漲收益合約) 和 BitMEX DOWN (下跌收益合約)。

延伸閱讀:BitMEX博弈繼續!Arthur Hayes在內被起訴高管「集體離職」,美國監管風波還在發酵

3.2.3 OKEx 選擇權產品

OKEx 交易所成立於 2017 年,在 2018 年 OKEx 開始佈局數位資產期貨市場,陸續推出交割合約及永續合約。2020 年 1 月 OKEx 推出了的數位資產選擇權產品,採用歐式選擇權的設計方案。標的物包括 BTC、ETH,行權日期上有當週、次週、季度三種,每一種都有 10 餘個執行價格,有 100 餘種選擇權產品可供用戶選擇。

整體上來看,OKEx 在一定程度上與 Deribit 合約具有很多相似之處,基本可以滿足投資者的投資需求。

3.2.4 Huobi 選擇權產品

火幣在 2020 年 9 月份推出選擇權產品,Huobi 選擇了歐式選擇權模式,並且是市場內唯一的以 USDT 本位的正向合約,交易界面採用T型報價模式,標的物包括 BTC、ETH,行權日期上有當週、次週、季度三種,支持 APP、WEB、API 交易。

另外,Huobi 選擇權合約使用差價交割的模式,在合約到期時,所有未平倉的倉位按照指數價格,在最後一小時的算術平均價進行行權交割平倉,不進行實物交割。

3.2.5 FTX 選擇權產品

2020 年初也推出了選擇權交易平台,採用 Request-for-Quote 方式,沒有中央的限價訂單簿顯示訂單,因此 FTX 推出的選擇權交易更適用於場外的做市商交易。目前來看,FTX 還沒有在選擇權衍生品市場佔據明顯的市場份額。

各家交易所選擇權產品的對比分析(以 BTC 為例),來源:各交易所官網

3.3 火幣選擇權產品的特點

2020 年 9 月 1 日,Huobi 交易所正式推出數位資產選擇權合約產品,Huobi 的選擇權產品在研究和設計上遵循被市場廣泛接受的歐式選擇權,針對在時間範圍內有當週、次週、季度合約,每個時間週期都有五個執行價格可供投資者選擇,並且根據行情變化可以靈活設置新的選擇權。

3.3.1 正向本位合約

Huobi 所推出的選擇權合約最大特點是 USDT 本位,也是業界首家 USDT 本位正向選擇權合約使用 USDT 保證金。由於反向選擇權合約賺取的是數位資產,真實收益會受到市場波動的影響,以 USDT 本位的正向選擇權合約使得投資者對自身的盈虧有直觀的感受,同時確保了保證金價值以及資產組合價值的穩定。

3.3.2 T 字報價方式

相比於 FTX 等交易所採用的以詢價為主的 Request-for-Quote 撮合方式,Huobi 選擇權交易頁面採用 T 字報價機制,將不同執行價格的選擇權的實時交易的情況呈現給投資者以供其參考。

另外還在界面的上方呈現選擇權產品關鍵指標,例如:隱含波動率、Delta、Theta。將選擇權市場呈現出的關鍵指標資訊通過報價、指標等要素呈現出來,供投資者參考決策。

Huobi 選擇權交易界面,來源:Huobi Futures

3.3.3 選擇權產品雙向買賣

一些交易所為減小成本及風險,在推出選擇權產品時會存在一定的買賣限制,由交易所充當做市商的角色,用戶只能做選擇權的買方,而 Huobi 的選擇權用戶可以選擇對選擇權的雙向買賣。

在實際交易的時候,用戶不僅可以買入看漲、看跌選擇權,也可以根據自己對行情的實時判斷,做選擇權的賣方以獲得權利金收入,在雙向選擇的選擇權市場,構建投資組合和資產結構的方式更加多樣,放大收益或者限制風險的手段更加豐富。

3.3.4 Huobi 選擇權 Web、API 和 APP 端全線自由交易

Huobi 的選擇權 9 月份上線並為用戶提供了 Web、API 和 APP 端全線自由交易,使得各類終端用戶均可參與到選擇權產品的使用中。

Huobi 為量化交易用戶提供了 API 接口,用戶可以使用 API 獲得各類數位資產的市場行情數據,進行實時交易,監督和管理帳戶。另外,Huobi 選擇權交易的首頁設有 API 文件的查看入口,在文件中提供了 Python 和 Java 等電腦語言的程式碼實例。

對於那些不熟悉 API 接口的用戶而言,可以通過學習 API 文件,對自己的投資策略進行自動化交易。對於具備程式碼能力的用戶,可以通過 API 獲取交易行情數據,通過電腦進行前向測試(策略回測),以驗證投資邏輯在歷史行情中的收益結果,驗證自己制定的交易策略是否有效。

3.3.5 交易門檻低

Huobi 推出的選擇權產品,比特幣選擇權合約每張面值 0.001 BTC,買方賣方最低開倉張數 1 張,交易門檻與其他交易所推出的比特幣選擇權產品來說相對較低(OKEx 和 Deribit 的比特幣選擇權合約面值均為 0.1BTC),這降低了用戶對於選擇權的投資門檻。對於剛剛接觸選擇權產品的新手來說,從低面值的合約開始衍生品的投資交易,有利於降低前期的學習成本。

在推出選擇權合約之後,Huobi 推出相應的選擇權新手入門教程,為用戶提供了相應的學習資料以了解選擇權產品的使用。另外 Huobi 選擇權界面會直觀的反映出槓桿倍數,也通過顏色區別出實值選擇權和虛值選擇權。在交易功能上,Huobi 的選擇權合約提供了計劃委託、限價委託、閃電平倉、最優 N 檔等多種委託方式以供投資者選擇。

3.3.6 選擇權 VIP 共享計劃

參與火幣選擇權合約交易的用戶,提供在其他交易所的近 30 日交易量情況或者對應的 VIP 等級,即可享受對應的 VIP 費率。Huobi 意在為選擇權交易平台吸引具備資產規模的用戶以提升交易活躍程度,增強市場深度。

Huobi 選擇權共享計劃細則,來源:Huobi Futures
(提示:優惠費率活動期暫定至新加坡時間 2020 年 10 月 31 日;選擇權交易手續費不超過權利金的 12.5%,行權交割手續費不超過行權收入的 12.5%,Maker 返佣比例不超過權利金的 8%。)

3.3.7 做市商計劃

為了建立更好的交易環境,提昇平台的選擇權交易深度。Huobi 也相應推出了自己的做市商項目,以此吸引優秀的 Maker 和策略交易量大的用戶長期參與選擇權合約的做市商項目。如果用戶的交易頻率和資產規模符合相應的標準,就可以成為 Huobi 選擇權合約大客戶或做市商,可以申請更低的手續費率,甚至可以從交易中獲取平台獎勵。

以下為 Huobi 對做市商的考核機制,費率為正數表示平台向用戶收取手續費,費率為負數表示平台返還手續費給用戶(Maker 返佣比例不超過權利金的 8%)。

Huobi 做市商計劃細則,來源:Huobi Futures

3.3.8 手續費具備相對優勢

為 Huobi 的交易費用也是一個亮點,Huobi 選取的方式是按單張合約收取固定價格的手續費用。

一方面,由於單張選擇權的手續費固定,在交易權利金較高的選擇權合約時,手續費會有不小的優勢。另外每筆交易的手續費有上限, 不超過支付或收取的權利金的 12.5%。

看漲選擇權交割手續費為對應的幣種, 採用計價幣種 USDT 估算, 並用交割價折算為對應幣種數量,從交割收益中扣除, 若投資者的交割收益為負,則不收取。

相對於其他交易所,Huobi 的虛值選擇權和平值選擇權到期自動失效, 無需行權交割手續費,只收取實值選擇權買方交割手續費,而賣方則無需支付行權交割手續費。

各平台比特幣選擇權費率,來源:TokenInsight

Huobi 選擇權上線至今剛剛一個月的時間,目前來看尚不具備足夠的成交量和市場份額,不過其背靠頂級交易平台,依靠全球千萬級的用戶基礎和良好的用戶體驗及具備優勢的費率,隨著功能的不斷完善,火幣選擇權的發展值得讓人期待,選擇權市場格局預計將面臨重構。

延伸閱讀:歷史時刻!穩定幣供應量突破 100 億美元,市佔 90%的 USDT 主要由「火幣 幣安」支撐

4. 數位資產選擇權產品未來發展及影響

4.1 選擇權產品對數位資產本身定價與共識的意義

選擇權產品為數位資產交易者提供了新型的投資工具。

自從 2007 年開始由中本聰發布比特幣白皮書,數位資產已經成為過去十年增值最快的金融資產。而在這個過程中,由於數位資產自身的底層結構和獨有的增發方式,市場對於數位資產的定價認知一直不充分,數位資產價值波動極為劇烈。

選擇權以及期貨等衍生市場的出現給予數位資產提供更多定價的參考維度,使得數位資產價格將會更加充分的反應市場共識,有利於數位資產的價格保持相對穩定的區間,這也是為其未來真正實現交易、價值儲藏等應用端的實現提供了堅實的條件。

4.2 選擇權產品未來的發展方向

4.2.1 數位資產選擇權增長空間值得期待

目前來看,以比特幣為代表的數位資產被譽為「數位黃金」,基於自身的屬性,數位資產具有對抗通膨的能力。

未來數位資產將會被更多的主流投資者和機構所重視,而在傳統資產領域,衍生品市場交易規模將遠遠高於現貨市場,而當下數位資產選擇權的市場尚處於起步階段,未來增長空間值得期待。

4.2.2 衍生品使得數位資產定價機制走向成熟

衍生品可以為投資者提供套期保值的機制,為現貨市場提供更加堅實的定價機制。參考國際大宗商品及貴金屬,連續的期貨選擇權合約使得投資者對標的資產未來價格的變動具備更加清晰的理解。

未來隨著數位資產衍生產品的不斷增加,市場定價機制不斷完善,數位資產的價格將會更加理性。

4.3 選擇權產品對於數位資產交易的影響

在數位資產的開戶、轉讓等手續均在線上實現,給投資者帶來方便快捷的投資體驗的同時,也降低了投資者對於交易所的黏性。由於開戶方便,財富轉移成本小,因此大多數投資者更關注產品本身和投資體驗上。

這也就意味著,即使在部分交易所目前佔據市場較大份額的情況下,新興的交易平台依然可以通過更好的產品設計和用戶體驗來吸引用戶,搶占市場。

未來對於數位資產交易市場份額的爭奪,更多取決於交易所如何滿足用戶全新體驗,根據投資者需求,不斷完善交易平台的選擇權服務。

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