CoinGecko調查報告:DeFi「農民」平均 ROI 高達 500%,但大多不懂智能合約

加密貨幣即時價格數據平台 CoinGecko 調查報告稱,大多數參與流動性挖礦的用戶並不了解智能合約,但多數用戶在高收益的吸引下仍願意放手一搏。
(前情提要:DeFi 市場回憶錄|「古典韭菜」改行做流動性挖礦「農民」
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從今年 6 月 Compound 發行治理代幣 COMP ,開啟流動性挖礦(Yield Farming)的風潮後,去中心化金融(DeFi)便以驚人的速度成長。

流動性挖礦成為加密圈最熱門的話題,流動性挖礦機制目前多半集中在借貸協議和自動做市商(AMM),意即用戶只要把加密貨幣抵押在項目的智能合約中,就能從中收取平台的手續費分潤、治理代幣獎勵等,例如 Aave(LEND)、Balancer Protocol(BAL)、Curve 等。

就連市場上最主流的 AMM 平台 Uniswap 上週也正面交鋒 Sushiswap 帶來的流動性搶奪威脅,宣布啟動流動性挖礦計畫並發布治理代幣 UNI。

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之所以會帶來風潮,主因是在 DeFi 上 APY 遠高於銀行定存收益,讓加密貨幣用戶蜂擁而入,引發了 DeFi 生態這幾個月爆炸性成長。DeFi 自 2018 年問世,今年 1 月 DeFi 總鎖定價值(TVL)剛超越 10 億美元,短短 9 個月後,總鎖倉價值倍速成長逾 9 倍至當前的 94.7 億美元。

CoinGecko 調查報告

加密貨幣數據網站 CoinGecko 在週一 (21) 發布 2020 年流動性挖礦調查報告《CoinGecko Yield Farming Survey 2020》,旨在探討流動性挖礦的爆炸性成長是否可以持續,而用戶在操作與投資過程中是否了解其中的高風險,最後對散戶而言在流動性挖礦中面臨最大的困境又是什麼?

該報告指出,根據統計截至 2020 年 9 月 21 日,流動性挖礦代幣總市值為 35 億美元,其中 YFI 就佔了驚人的 25%。然而,高收益的流動性挖礦因為有相對較高的資金門檻(因爆高的以太坊手續費)及技術知識門檻,通常是熟稔 DeFi 的長期加密貨幣用戶才有辦法掌握與熟悉複雜多變的 DeFi 市場。

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01 DeFi 市場增長狀況

這份報告是在 2020 年 8 月針對 1,347 名用戶調查,其中只有 23% 名在過去 60 天參與了流動性挖礦,但至少有 80 % 名聽過這個名詞,說明了流動性挖礦仍屬利基市場,但目前仍持續增長中。

根據 CoinGecko 調查,參與過至少一次流動性挖礦的用戶, 60% 表示他們仍未退出,或能解釋 DeFi 項目有培養出一定的定期用戶;其中,3 分之 2 以上用戶年齡層為 30 至 59 歲,90% 為男性,且多數為原本就對金融市場有一定的熟悉度。

CoinGecko 表示由於加密產業目前多為男性主導,因此這是可預期的結果。儘管如此,流動性挖礦看似蔚為風潮,但參與用戶實為小眾。

– source: CoinGecko –

02 DeFi 代幣持有量占比

調查顯示,用戶大多為加密貨幣的長期使用者,而在他們的投資組合中,大部分持有幣種為以太幣(83%)和 比特幣(74%),再來才是其他以 DeFi 為中心的代幣。

而值得注意的是,用戶持有的 DeFi 治理代幣大多僅佔其持有總量的 10%,也顯現了用戶會在流動性資金池中累積一定數量代幣再大量脫手,認為這些代幣不適合長期持有。

– source: CoinGecko –

03 天價手續費

調查顯示,受訪對象中 52% 名用戶投入資金高於「1,000 美元」,但大多數人並未在運用槓桿交易,CoinGecko 表示目前無法了解用戶是不願承擔過多風險,還是不知道該如何使用槓桿交易。

而調查用戶也表示他們的投資報酬率(ROI)平均高達 500 %,主因為許多流動性挖礦礦池提供超過 1000% 的 APY。不過日益高漲的手續費恐終將導致用戶流失,尤其是那些投資金額低於 1,000 美元的用戶。

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– source: CoinGecko –

04 四成用戶無法理解智能合約

在這 1,347 名用戶中,有 40 % 聲稱自己了解智能合約,但實際上無法自行評估智能合約風險,報告撰寫者如此描述。另甚至有 33% 不知道什麼是「無常損失」,這意味著他們在不清楚自己的隱藏的投資風險下,就為了高收益率而冒險進場。

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現在,多個知名 DeFi 項目皆有聘請專業安全審計人員來「盡可能」識別合約漏洞或是金融詐欺,但實際上審核過程耗時且費用高昂,導致許多沒資金的小項目省略該過程,因而大幅增加 DeFi 用戶風險。

CoinGecko 則建議:

所有用戶都應該在參與流動性挖礦前先行做足研究,因為市場中有許多複製其他程式碼的項目,若沒做好研究,用戶會將自己暴露於合約漏洞或詐欺風險之中。

結論

CoinGecko 認為,高收益池非長久之計,但流動性挖礦會持續存在,而去中心化協議 Uniswap 在 17 日開放流動性挖礦也鞏固了流動性挖礦之於 DeFi 逐漸成熟的地位。

儘管如此,在天價手續費未能找到解決方案之前,沒有至少 1,000 美元的散戶要進場並能獲益的機率相當低,更不用說須承擔如無常損失等風險。

CoinGecko 在報告中呼籲用戶要學習如何閱讀智能合約,並在進入任何資金池之前都能熟悉相關風險。但依現實情況來看,要求用戶都要有辨讀智能合約程式碼的基本能力未免不切實際。

在 DeFi 世界用戶體驗尚不成熟,且沒有所謂風險監控與監管力量保護前,用戶至少得對流動性挖礦最常見的風險與損失有詳盡了解,並隨時跟緊市場最新消息動態,多方研究以辨別消息真假實屬當前的上策。

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