DeFi黑馬|Aave 2020 年的百倍爆發之路:從 ETHLend 到 Aave、從 V1 到 V2

今年 7 月,Aave 獲得了英國金融行為監管局(FCA)批准的電子貨幣機構(EMI)牌照;今年 10 月,Aave 再次獲得投資機構的資金加持,成功融資 2,500 萬美元。從 ETHLend 到 Aave,從 V1 到 V2,Aave 是區塊鏈產業裡為數不多的、穩扎穩打一步步實現其路線圖的項目。
(前情提要:DeFi 大進展!Aave 取得英國 FCA 電子貨幣機構 (EMI) 執照,LEND 飆漲近 27%

 

年下半年的流動性挖礦熱潮,引發了加密市場的非理性繁榮,讓很多 DeFi 項目的 Token 價格短時間內暴漲幾十倍、上百倍。蘿蔔、黃瓜、義大利麵、鮭魚、泡菜、豬排、餃子……幾乎每天都會上線各種新的「仿盤」,一時間似乎農作物與菜譜的名字都快不夠用了,DeFi 泡沫越來越大。

只有在潮水退去時,我們才會知道誰一直在裸泳。

隨著 DeFi 仿盤的變多,流動性挖礦的收益率不斷下降,再加上頻繁發生的駭客攻擊事件,導致泡沫破滅,許多 DeFi 仿盤直接奔向歸零的道路。

殺不死的,必使其更加強大。

去中心化借貸平台 Aave 在 DeFi 市場熱度降溫後,也遭遇了幣價暴跌、鎖倉資產腰斬的情況,但短短幾周內,其幣價就從最低點反彈了 3 倍多,鎖倉的加密資產規模也再次回到 16.7 億美元。

(Aave 近一年來的鎖倉資產規模;source:DeFi Pulse)

Aave 的前身是 ETHLend,經歷過 2018、2019 大熊市的考驗。

Aave 沒有特別顯赫的投資機構扶持,創辦人團隊也沒有聲名遠揚的光環,但它卻穩扎穩打,厚積薄發,成為了今年的一匹黑馬,穩坐 DeFi 借貸領域的第三把交椅(Maker, Compound)。

今天這篇文章,我們主要來瞭解一下 Aave 這匹黑馬。

01 從 ETHLend 到 Aave

羅馬不是一天建成的,Aave 能有今天的成就,也是經過了兩年多的積累。

2017 年,加密貨幣產業掀起了 ICO 狂潮,很多團隊通過在以太坊上發 Token 進行融資解決了項目的啓動資金問題,當然,更多的項目融了錢之後就跑路了。

當時,還在芬蘭赫爾辛基大學讀法學碩士的 Stani Kulechov,聯合另外幾位志同道合的朋友,一同發起了 ETHLend 項目。同年 11 月,ETHLend 項目完成了初始代幣發行,籌了 4 萬多枚 ETH,按照當時的價格計算,約合 1,650 萬美元。

這個融資規模在當時並不亮眼,做個對比:2017 年波卡融了 1.44 億美元,Filecoin 融了 2.57 億美元,EOS 從 2017 年中到 2018 年中一共融了 40 多億美元。

(Source:Aave 創辦人 Stani Kulechov)

ETHLend,顧名思義,就是在以太坊區塊鏈上做去中心化的借貸服務。

與現在的主流 DeFi 借貸平台不同,ETHLend 採用的是點對點的借貸模式,如果用戶想要抵押加密資產進行借款,首先需要在 ETHLend 平台發佈借款請求,出借人看到適合的借款請求以後,再給借款人資金,同時收取底的加密資產。出借人也可以自己設置利率、期限、抵押品,創建貸款要約。

這種點對點的借貸模式,必須要出借人和貸款人的條件相符合才能匹配成功,所以效率低下,用戶體驗很差,導致 ETHLend 一直不溫不火,規模一直起不來。

2018 年 9 月,ETHLend 改名為 Aave。Aave 是一個芬蘭語的單詞,意為「幽靈」,根據官網介紹,「幽靈」代表 Aave 致力於為分散式金融創建透明、開放的基礎架構而努力。

後來,去中心化借貸平台 Compound 創新性地推出了基於流動性池子的借貸方案。在這種模式下,借款人只需要向流動性池子借款,不需要匹配出借人;而出借人也只需要往流動性池子存款,不需要匹配借款人,效率和用戶體驗大大提升。

延伸閱讀:去中心化金融入門|五分鐘看懂借貸機制,什麼是「DeFi 銀行」Compound?

ETHLend 在基於流動性池子的借貸方案被市場證明之後,於 2019 年 5 月提出了轉型計劃。

今年 1 月 8 日,Aave Protocol 正式上線。

02 Aave 的介紹

目前,Aave 採用的是和 Compound 類似的基於流動性池子的借貸方案。

下面通過例子做一個簡單的介紹:

假設小黑想要通過 Aave 進行抵押借貸,目前 Aave 支持以下 20 種加密資產進行抵押:

穩定幣:DAI、USDC、USDT、TUSD、sUSD

其他:ETH、WBTC、BNB、Aave、UNI、YFI、BAT、REN、ENJ、KNC、LINK、MANA、MKR、SNX、ZRX

我們假設小黑選擇了抵押 ETH。首先,小黑要向 Aave 中的 ETH 借貸池中存入 ETH,存款的利息會根據市場對 ETH 的借貸需求進行調整,目前 ETH 的年化收益率是 0.14%。假設小黑存入了 100 枚 ETH,ETH 的市場價是 600 USDT,即小黑的存款總價值為 60,000 USDT。存入 ETH 之後,小黑的錢包裡會收到 100 枚 aETH。

Aave 一個重要功能是「Aave 計息代幣(也稱為 aTokens)」,aETH 代表用戶在 Aave 上存入了 ETH,收到的數量和存款數量一致。aTokens 直接在錢包中產生利息,小黑可以看到每秒餘額都在增長,因為 Aave 的利息按秒計算。

在 Aave 上,因為不同的抵押資產價格波動性不同,所以最大貸款價值比(LTV)也有所差異。ETH 的最大貸款價值比是 75%,也就是說小黑抵押了總價值 60,000 USDT 的 ETH,最多可借 75%,即價值 45,000 USDT 的加密資產。我們假設小黑借出的是 Uniswap 的 UNI,UNI 的市場價假設為 3 USDT,小黑借出了 15,000 枚。借款的利率與池中可用資金量相關,可用的資金比例越少,借款利率越高,利息也是按秒計算。

在 Aave 上,存在兩種類型的借款利率:固定利率和浮動利率,而且用戶可以自由切換。因此,比較好的策略是,借款時選擇利率低的那一種,中途如果另一種利率降到了更低的水平,立馬切換過去。

在 Aave 上抵押借貸,需要注意清算門檻,不同的抵押資產價格波動性不同,清算門檻也不盡相同。ETH 的清算門檻是 80%,也就是說,當債務(借款 + 利息)達到抵押品價值的 80% 時將會被系統清算。

在這個例子中,為方便計算先不考慮利息,如果 ETH 的價格跌到了 480 USDT,UNI 價格不變,小黑抵押的 ETH 就會被系統強制賣出,以償還小黑的 UNI 債務。

如果 ETH 價格不變,UNI 從 3 USDT 漲到 3.2 USDT,小黑抵押的 ETH 也會被清算。當然,如果 ETH 跌了,同時 UNI 價格漲了,小黑面臨清算的風險就更大了。在上面這個例子中,小黑既是存款人,又是貸款人;小黑也可以只做存款人,在 Aave 中存入 ETH 賺取利息。

除了存款人和貸款人,Aave 上還存在第三種角色:清算人。清算人在他人面臨清算時,可以替他還債,同時獲取系統給的清算獎勵。還是上面這個例子,假如 ETH 跌到了 480 USDT,UNI 價格不變,小黑抵押的 ETH 要被系統清算,清算獎勵為 5%。小張作為此次的清算人,可以以 5% 的優惠折扣,即 456 USDT 的單價拿下小黑抵押的 ETH(市場價 480 USDT),同時替小黑償還 UNI 債務。

清算獎勵,本質上是系統以低於市場價的價格拋售用戶抵押的資產,從而避免發生系統性風險。

任何人都可以充當清算人的角色。

閃電貸(Flash Loans)

除了常規的抵押借貸之外,Aave 還有另外一個著名的業務:閃電貸(Flash Loans)。

閃電貸是 Aave 的首創,是專門為開發者設計的。閃電貸不需要抵押加密資產來保證還款,唯一限制的是貸款的還款時間:只要在發放貸款的同一區塊內使用貸款並全額還款,該筆貸款就被視為是有效的;相反地,如果貸款沒有在同一區塊內還清,整個交易就會失敗。

閃電貸一般需要用戶通過編程實現,但目前也出現了一些工具,比如 CollateralSwap、DeFi Saver、Furucombo 等,使得用戶不需要編程也能使用閃電貸。

閃電貸的用途主要可以分為三類:

1、套利:這是目前閃電貸使用最多的地方,之前 Value DeFi 遭受駭客攻擊,駭客就是利用了閃電貸進行套利。

延伸閱讀:最慘打臉!Value DeFi 宣稱「可防閃電貸」隔天被駭600萬,駭客留言:你們真的懂閃電貸?

2、重新貸款:如果某 DeFi 貸款利率是 4%,後來發現另外一個貸款方只要 3%,那麼你可以用閃電貸直接把第一個貸款還了,然後再從第二個貸款方獲取貸款,最後償還閃電貸。

3、更換抵押的加密資產:比如你的貸款本來是 ETH 抵押的,你想換成 WBTC 抵押,那麼就可以用閃電貸把貸款還了,取回 ETH,然後用 WBTC 再進行抵押貸款,最後償還閃電貸。

由於閃電貸是在同一個以太坊區塊內完成,對於貸方而言,閃電貸是零成本、零風險的,所以很多借貸平台(比如 dYdX)提供的閃電貸不收取任何費用(以太坊礦工費不是借貸平台收取的),但 Aave 的閃電貸會收取 0.09% 的費用。即便如此,自上線以來,Aave 閃電貸累計交易額已經達到了 12.6 億美元,增長非常迅速。

(Aave 閃電貸累計交易額;source:aavewatch)

03 從 V1 到 V2

今年 12 月初,Aave V2 正式上線。

相比於 V1,V2 在很多方面進行了改進,比如對 Gas 的優化。不僅如此,V2 還上線了很多新功能,比如收益和抵押品互換、用抵押品還款等等。

在 Aave V2 中,最值得關注的兩個新功能是:閃電貸批處理,以及債務代幣化。

1、閃電貸批處理

在 Aave V1 中,閃電貸借款人一次只能借到一種 Token。

根據官方的介紹,在 Aave V2 上,閃電貸批處理允許開發者在同一筆交易內使用多個加密資產執行閃電貸,這意味著閃電貸借款人幾乎可以獲得所有協議的流動性。

2、債務代幣化

在 Aave V2 中,用戶的債務將被代幣化,因此借款人將收到代表其債務的 Token。

YFI 創辦人 Andre Cronje 在評價 Aave V2 時,讚嘆道:

如果 Aave 持續不斷地在協議中加入這些功能,6~12 個月之後,它將會讓我感覺自己落伍了。

老實說,我被嚇到了。

對此,Aave 的官方推特回覆道:

別這麼謙虛,你用 Aave V2 打造的東西只是目前狀況的 10 倍而已!

Aave V2 是不是真的比 V1 強十倍,閃電貸批處理和債務代幣化又會給 Aave V2 帶來哪些積極的影響和變化,或許只有時間會給我們答案。

04 結語

今年 7 月,Aave 獲得了英國金融行為監管局(FCA)批准的電子貨幣機構(EMI)牌照;今年 10 月,Aave 再次獲得投資機構的資金加持,成功融資 2,500 萬美元。

從 ETHLend 到 Aave,從 V1 到 V2,Aave 是區塊鏈產業裡為數不多的、穩扎穩打一步步實現其路線圖的項目。

未來的 Aave 會發展成什麼樣子,我們拭目以待。

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