Grayscale 完成以太坊信託基金「股份拆分」,發行數量擴增 9 倍代表著什麼?

加密貨幣基金 Grayscale(灰度)稍早完成了以太坊信託基金的股份拆分,從 2,950 萬股份拆分成 2.85 億股份,發行數量擴增九倍,在拆分之後,ETHE 的價格也進一步上漲,ETHE 的每股市價單日上漲 10.95%。但 ETHE 目前在二級市場的價格溢價卻高達近三倍。
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Grayscale 官網,以太坊信託基金的股份(ETHE)已經增發、拆分完成,原先的發行量為 29,502,100 股,每股 ETHE 代表面額為 0.09 枚 ETH,增發完成後的發行量增加九倍,來到了 285,269,400 股,每股 ETHE 代表面額將至 0.01 枚 ETH。

股份拆分是指是指在公司「原有資本額」不變的情況下,將每股股份拆分成更小面額,以增加總發行數量。

通常會選擇拆分股份原因是,該公司股票的行情看漲,其市場價格預期會超市場現有價值,於是將在總值不變的前提下,將股份拆分成更小的面額,增加市場的流通性和交易量,從而吸引更多投資人。

拆分之後,股東的原有份額比例不變,股息、紅利雖經技術調整,但對原股東並無影響。

– 圖片來源:Grayscale –

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三倍溢價是合理操作?

理論上來說,拆分的原因是因為行情看漲,而拆分之後,由於面額更小,股份更多,二級市場的流動性就會更好。

確實,在拆分之後,ETHE 的價格也進一步上漲,ETHE 的每股市場價格(Market price pre share )單日上漲 10.95%,現報 20.15 美元。

不過,如果與現貨對比,ETHE 目前在二級市場的價格溢價高達 171.5%,持續溢價的背後,是 Grayscale 自身機制設計的原因。

機構投資者購買 ETHE 時,Grayscale 信託先將投資者的資金在現貨市場買入 ETH,然後按照「1:0.01030513」的比例兌換爲投資者所持有的 ETHE 份額,此後投資者便可在 PINK 市場以股票買賣的形式自由掛牌買賣 ETHE 份額。

由於監管機構遲遲不通過加密貨幣 ETF,再加上 ETHE 其實不能直接兌換回 ETH,因此 Grayscale 的 ETHE 就變成「現在」唯一符合美國證券交易所(SEC)的 ETH 金融商品符合,在這種情況下,「合理溢價」也就變成了常態操作。

不過目前的溢價似乎是有些嚴重,一般來說,GBTC 的溢價約在 30%,而 ETHE 的溢價大約在兩倍左右,而超乎常態的溢價可能和投資人看好 ETH 後市有關。

投資人看好 ETH 後市

事實上,ETHE 的資產規模從今年 6 月 1 日約 3.31 億美元擴大至目前的 17 億美元,漲幅高達 413%,成長速度是 GBTC 的兩倍。此外,ETHE 的持倉量則有明顯上升,從今年 6 月 1 日的 8.57% 至目前的 13%,提升了近 5 個百分比。

不僅間接投資以太幣的規模增加,「直接」持有以太幣的地址數量也接連兩天創下新高。

根據 Glassnode 數據,以太坊的非零地址數自 2017 年以來便保持著穩定的增速,而本(12)月 12 日更是創下 50,476,989 的紀錄,也打破前一天剛寫下的歷史紀錄。

事實上,如果以今年低點 89 美元計算,以太幣(ETH)已經上漲 630%,現報 651 美元,相較之下,比特幣雖然上漲了約 19,000 美元,但漲幅為 494%,低於 ETH 的漲幅。

Grayscale 常務董事 Michael Sonnenshein 表示,今年出現越來越多的以太坊投資者,有的「以太坊信仰者」甚至略過優先投資選項 GBTC ,直接買進 ETHE。由此可見,以太幣作為資產配置選項的優勢同時在逐漸增加。

截稿前,Grayscale 的資產管理規模已經上升到了 155 億美元。

– 圖片來源:Grayscale –

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